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国际黄金期货直播间-为什么黄金和黄金股的行情趋势不一致?

金融直播 2020-05-19 11:33:45
    现象:金价与金价开始分化

    近期,黄金价格总体保持高位震荡,但相应的黄金库存相对较弱。以山东黄金为例,1。年初以来,股价的相对/绝对收益率与金价背离,近期分化进一步加剧。2019年每一轮黄金商品价格上涨,其上涨反映出权益方基本可以对应的股价已经上涨了3至4.5倍,但从2020年开始,这一对应的倍数迅速下降到了1至1.5倍。
国际黄金期货直播间

    说明:实际利率接近历史低点,驱动因素正在减弱

    商品与股票的区别通常来自三个维度:两大市场的预期时差、商品市场的定价基准和股票市场的估值溢价。当然,最根本的还是第一维度。现货反映当期,期货反映未来一段时间,而权益反映现金流的持续折现。因此,股市方面开始被动应对大宗商品价格。这确实是市场在金价历史高位和实际利率已接近历史低点后的疑虑:1。实际利率正在接近历史低点。推动实际利率的主要因素是负利率,接近历史低点。市场开始对实际利率进一步下降的空间犹豫不决。当前美国负利率的概率仍然很低。历史经验表明,在负利率下,黄金价格停滞不前。2012年,当实际利率为负时,发现当时实际利率转为负的点正是黄金价格开始波动的点,随后黄金股开始领先黄金进行一轮调整。

    预判:这个周期会不同吗

    从2005年至今,每一次金权和大宗商品分化的出现,要么是一个重大分歧,要么是趋势的一个重大转折点。2008年和2011年是两个比较典型的窗口:1。2008年,牛市接力分化:资产预售引发金价大幅回调,黄金股率先反映股票大宗商品分化。然后,在主要资产稳定的情况下,QE启动了通货膨胀,并在实际利率下降的情况下重返牛市,呈现多元化和收敛性。2012年,牛市顶部区域化:从2011年开始,一方面,随着经济复苏和美元背景走强,市场担忧情绪升温,金价走势有望逆转,前期股市分化反应增强;另一方面,美联储扭曲的操纵导致实际利率继续下降,推高了黄金价格。本周期需要注意的差异:1。从全球经济的角度来看,黄金的避险属性和资产短缺逻辑下的配置价值都远超过去。实际利率为负的时间和空间都有可能超过过去的水平。第二个驱动因素,美元指数在2012年上涨,当前周期可能面临美元调整。

    展望:继承看好黄金,关注两个突破节点

    在全球活动宽松、资产短缺的背景下,黄金保持了长期走势。核心只是在黄金价格已经达到历史高位的情况下,如何挖掘新的推动因素来改善市场,才是真正质疑的股权。我们b

    相信短期金价突破的焦点是美国国债,而美国国债收益率的连续性是金价突破的关键信号。中期焦点是美元。美元走软正处于拐点。通常,随着通胀开始,金价上行空间将被打开。随着趋势的明朗,黄金股的收益弹性将得到恢复。

    风险预警:需求大幅波动的风险。

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