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黄金期货行情短期缺乏催化剂,但仍具有中长期战略价值

金融直播 2020-05-11 11:09:52
    最近,美元衍生品市场已经开始在美国定价“负利率”,我们认为还是主要来自技术因素。 但是,债券市场供求不平衡迫使美联储维持宽松状态,债务回升和“日本化”等长期主题不容忽视。 从市场前景来看,美国国债有可能收益率上升和曲线变陡,但宽松的货运政策尚未逆转,调整空间可能有限。 美国股票和美国债务之间反映的预期有所分歧。 在经历了快速反弹之后,美国股票的波动性可能会增加,我们需要密切关注欧美经济的复苏。 国内市场需要防止情绪向海外传播,黄金在中长期内仍具有战略配置价值。

    美国的“负利率”价格有技术原因,不应强调,但不能忽略

    5月7日 -8月,联邦基金截止日期货价格上涨至100美元以上,这意味着联邦基金利率为相应月份开了“零下限”,这引起了市场的关注。 我们认为这主要是由于技术因素造成的:自4月份以来,有效的联邦基金利率已接近目标范围的下限,一些市场参与者预计,随着美联储IOER的提高,利率将小幅反弹。 这似乎是“合法的”,赔率很高。 但是,美联储在4月30日没有提高IOER,而是采取了坚定而宽松的政策态度,引发了该行业的空头回补,导致联邦基金期货价格上涨。 但是,如果放宽眼界,而空头回补则落后了,那恰恰是美联储可能会在更长时间内维持宽松政策。 美国短期利率甚至美国债务收益率是否会转为负值仍然值得密切关注。
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    美国国库供求失衡迫使美联储维持宽松政策

    影响美国国债收益率的因素。 在需求方面,外国投资者持有的美国债务数量已显着下降,或者可能与长期主题有关,如逆向全球化,养老金分配下降,基金使用多样化和资产负债治理等。 原因。 当然,确实存在美国债务估值略显尴尬的问题。 需求疲软+高估值,“无绩效评估”的作用美联储在当前美国债务市场定价中显得更为重要,但量化宽松规模也在逐渐缩小,这可能带来新的干扰。 在供应方面,美国的财政对冲政策需要大量的长期融资,而低利率刺激了对公司债券发行的需求,而美元债券的供应高峰即将到来。 供需不平衡让美联储继承维持宽松货币政策。

    美国债务仍反映“降低时间更长”,美股“展望经济衰退后的展望”

    看来,毫无疑问,美国已经进入了事实上的技术衰退,随后基本反弹的速度和幅度已经成为核心问题。 然而,当美元短期利率衍生品和美国债务的价格仍然“长期下跌”时,美国股市的表现反映出投资者相信本轮衰退的持续时间可能会缩短,就好像它们是 展望经济衰退之后。 两者的差异如何融合仍与流行病,经济重启和地缘政治的新变化密切相关。 但是,从历史上美国股票快速反弹的经验来看,股票和债券市场波动加剧的可能性并不小。

    市场前景:股票和债券过渡时期的转换强度或充满曲折,请警惕“日本化”

    它 从以上讨论中不难发现,当然,不必直接投资于美国债务,但深入研究资产价格之间的相互核实关系有助于我们了解市场的整体情况并展望未来。 在美国股市迅速反弹之后,人们的预期一直很乐观,经济重启进程值得关注。 期望值不高可能会导致维修过程中的波动性增加。 在供需不平衡的情况下,可能会出现收益率上升和曲线变陡的情况。 然而,货物弹簧的政策并未逆转,潜在的调整空间相对有限。 尽管“负利率价格”可能存在技术原因,但债务商品化带来的“日本化”隐忧仍值得关注。 在国内市场,我们认为股票和债券的优缺点之间的转换过程可能会伴随着波动性的上升。 有必要提防情绪在海外市场传播。 黄金短期内缺乏催化剂,但仍具有中长期战略配置价值。

    风险提示:全球疫情不断,中美摩擦令人担忧。  

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