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美国股市泡沫尚未破裂,但中期调整的风险已经增加

金融直播 (68) 1年前

最近,美国股市经历了更大的波动,甚至是以前强劲的科技股也经历了大幅下跌。我们认为,美股出现大幅回调的原因有几个:一是美国新冠肺炎疫情的爆发,市场担心美国经济封锁措施将重新启动;第二,美国的增长-欧洲贸易摩擦已导致市场对经济发展前景的担忧加重;第三,美国股市估值存在泡沫。企业利润并不是本轮美国股市上涨的主要原因,而是流动性激增造成的资产泡沫。

6月26日的数据显示,科技股也无法支撑。当美国股市暴跌时,FAANG的五大科技股也出现了下跌。6月26日,Facebook等互联网股票投资组合下跌逾4%,为3月16日以来的最大单日跌幅。而Facebook则下跌了8.6%。这是自疫情爆发以来的最大降幅。此外,推特下跌超过7%,Alphabet和Netflix下跌超过4.5%,亚马逊下跌2.1%。

回顾历史,美国股市上涨或牛市结束的两大障碍是货币紧缩和快速通胀。因此,我们认为,当前美国股市涨势可能放缓,但美国股市泡沫的破裂尚未到达,因为美联储的货币政策依然宽松,和美国政府表示,它不会重新启动大规模的封锁措施由于第二次爆发流行。6月22日,美国国家经济委员会(National Economic Council)主任库德洛表示,美国不太可能在全国范围内关闭核电站。6月23日,美国财政部长姆努钦表示,即使新增冠状动脉肺炎病例增加,美国也基本上不可能再次关闭经济。

目前,美国经济正受益于生产的恢复和恢复,正在出现复苏,这使得美国政府和居民更难接受新一轮的封锁措施。从5月到6月,数据显示,欧洲和美国经济在恢复工作驱动下的复苏速度快于市场预期。美国、欧元区、日本和英国6月份PMI指数大幅反弹,强劲程度超出市场预期。特别是恢复工作进展顺利的欧元区,6月综合PMI初值为47.5,高于市场预期的42.0,较上月的31.9大幅反弹。领先指标用来测量数据在二手房屋销售和采购合同的签署在美国推广美国收缩成屋销售指数5月意外升至99.6,三个月新高,环比增长44.3%,是自2001年以来的最大月度记录。增幅明显高于市场预期的18.9%。

5月份,占美国经济三分之二的个人支出环比增长8.1%,这是1959年有统计数据以来的最大月度增幅,但低于市场预期的9.1%;今年4月,该指数暴跌13.6%。历史上最大的跌幅。

当然,美国政府不会重启大规模的封锁措施,这并不意味着美国经济复苏将会加快,一些重振经济的措施将会取消,这意味着美国经济可能只会温和复苏。据CNN报道,美国至少有11个州暂停或推迟了重启计划。其中,佛罗里达州和得克萨斯州州长撤销了重启计划中的部分措施,并宣布暂停重启。此外,亚利桑那州、阿肯色州、特拉华州、爱达荷州、路易斯安那州、缅因州、内华达州、新墨西哥州和北卡罗来纳州的州长也宣布,他们不会继续进行下一阶段的重启计划。

在经济温和复苏的情况下,美国企业的营收改善也缓慢。而在疫情二次暴发的情况下,美国居民消费者信心再次下降,这将影响经济复苏的力度。数据显示,美国6月密歇根大学消费者信心指数终值为78.1,弱于预期的79.2和初值78.9。衡量消费者当前财务状况的现况指数终值87.1,弱于预期的88和初值87.8;预期指数终值72.3,弱于预期的74 和初值73.1。

当然目前美元流动性宽松继续对美股和其他风险类资产有支撑作用。近期美联储资产负债表连续2周出现了下降,但是从资产结构看,主要是回购和货币互换的减少,因为最近回购和货币互换大量到期,随着美元流动性的改善,美联储没有选择续作;其他的新型工具比如PPPLF、SMCCF、CPFF、MLF和MSLP,都在明显上升,因此美联储整体的方向仍然是偏宽松的。

3月,在美联储向市场注入万亿美元的经济刺激措施后,股市在第二季度表现强劲。这其中有2万亿美元财政支出用以纾解消费者和企业的压力,复苏疫情后的消费。此外,市场还在期待着今年夏天国会能够提出另一项财政计划,该计划有望为各州和地方政府提供援助,并扩大失业救济金,为企业提供更多支持。

美股剧烈动荡风险还是存在的,一方面,随着月末和季度末到来,大型基金面临重新调整投资组合的压力,可能会将 4、5 月美股上涨的收益获利了结;另一方面,美股目前主要靠美联储的超宽松货币政策和美国政府的财政刺激,美股表现已领先于经济基本面,一旦美国确诊病例攀升超过预期,最终迫使美国政府不得不重启封锁措施,美国家庭财政将立刻崩溃,更多企业将会倒闭,美元流动性危机将再次出现,美股调整风险随时会到来。

注:文章来自网络。

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